Mini Índice e Mini Dólar Sobem Juntos? Em 69,4% dos Pregões o Sinal é o Contrário
Não. Entre 18/08/2021 e 04/09/2026, em 1.261 pregões em que as duas séries de futuro contínuo tinham fechamento nesta base, a correlação dos retornos diários foi −0,603. O sinal foi o contrário em 875 dias (69,4%) e o mesmo em 376 (29,8%). Quando o mini dólar sobe mais de 0,5% no dia, o mini índice sobe em 53 de 299 pregões — 17,7% — e o retorno médio do mini índice nesses dias é −0,983%.
Medição sobre "market_bars", WINFUT e WDOFUT, barras diárias, em 09/09/2026. O WDOFUT desta base termina em 04/09/2026; o cruzamento para nesse dia, não no último pregão do mini índice. Consultas no fim.
Os dois minis fecham para o mesmo lado?
Em menos de um terço dos pregões. Mesmo sinal em 29,8%; sinal contrário em 69,4%; o residual são dias em que um dos dois zerou. A frase de mesa "quando o dólar sobe o índice cai" descreve a maioria desta amostra, não a totalidade. Três de cada dez pregões recusam a frase.
Isso importa porque a versão popular é absoluta. A versão medida é majoritária. A diferença entre "sempre" e "69%" é exatamente a fatia em que quem trava as duas pontas com a mesma tese toma o lado errado nos dois contratos ao mesmo tempo.
O retorno médio do mini índice no recorte foi +0,003% ao dia; o do mini dólar, −0,026% ao dia. Nenhum dos dois números é tese de investimento. São a média bruta de uma série contínua de futuros, sem custo e sem rolagem decomposta.
Qual é a correlação — e ela muda de ano?
−0,603 no período inteiro. Negativa em todos os anos da amostra, com faixa de −0,563 a −0,643.
| Ano | Pregões pares | Correlação | Sinal contrário |
| 2021 | 92 | −0,639 | 73,9% |
| 2022 | 250 | −0,643 | 71,2% |
| 2023 | 248 | −0,562 | 71,8% |
| 2024 | 251 | −0,577 | 66,9% |
| 2025 | 250 | −0,621 | 66,8% |
| 2026 | 170 | −0,564 | 68,2% |
Amostra: WINFUT e WDOFUT diários, 18/08/2021 a 04/09/2026. 2021 começa em agosto — 92 pregões, menos que um ano cheio, tratado como recorte incompleto.
Dois fatos cabem na mesma tabela. Primeiro: nenhum ano vira positivo. Quem espera um regime em que os dois minis "passam a andar juntos" não o encontra nestes cinco anos e meio. Segundo: a força da inversão oscila. 2022 é o ano mais inverso (−0,643; 71,2% de sinal contrário). 2024 e 2025 afrouxam o acordo de sinal para perto de 67%, ainda majoritário, já menos caricato.
A correlação −0,60 é forte para dois futuros do mesmo pregão e fraca para uma identidade. Ela diz que uma fatia grande do retorno diário de um é linearmente associada ao do outro, no sentido oposto — e que outra fatia, da ordem de 1 − 0,60² ≈ 64% da variância, não é. Operar um "porque o outro está fazendo X" é usar a parte explicada e fingir que a outra não existe.
Quando o mini dólar se mexe de verdade, o mini índice acompanha ao contrário?
Mais do que no dia mediano, e o número é duro o suficiente para não precisar de adjetivo.
| Condição no mini dólar | Pregões | Retorno médio do mini índice | % de altas do mini índice |
| Qualquer dia (base) | 1.261 | +0,003% | — |
| Mini dólar sobe mais de 0,5% | 299 | −0,983% | 17,7% |
| Mini dólar cai mais de 0,5% | 338 | +0,807% | 76,9% |
Amostra: os mesmos 1.261 pares. Cortes em ±0,5% no retorno diário do WDOFUT. Retornos brutos.
Em 299 dias de alta forte do mini dólar, o mini índice subiu em 53. Em 338 dias de baixa forte do mini dólar, o mini índice subiu em 260. A assimetria é a mesma história nos dois lados: o movimento grande do dólar futuro, nesta amostra, chega no índice futuro com o sinal invertido na maior parte das vezes, e com média da ordem de 0,8 a 1,0 ponto percentual no dia.
Isso ainda não é uma regra de entrada. Não há stop, não há horário, não há custo. É uma condicional: dado que o mini dólar já fechou o dia com mais de 0,5% de módulo, o fechamento do mini índice naquele mesmo dia tendeu ao lado oposto. Usar essa frase para entrar durante o pregão exige saber o fechamento do dólar antes dele acontecer, o que é lookahead. Um backtest que compre o mini no meio do dia "porque o dólar está positivo" não está testando esta tabela. Está testando outra coisa, e esta outra coisa não foi medida — o resultado é N/D.
Esta é a mesma medição de "dólar sobe, bolsa cai"?
Não. Aquele cruzamento, já publicado neste blog, usa o Ibovespa à vista e a taxa de câmbio USDBRL. Este usa os dois futuros que o day trade brasileiro de fato clica: WINFUT e WDOFUT. O período também é outro — aqui a série do mini dólar só começa em 17/08/2021 nesta base.
A direção do resultado é a mesma, e isso é informação, não redundância. Dois pares diferentes, duas construções diferentes, dois recortes diferentes, e a inversão reaparece. O que não reaparece é o número: −0,603 neste par de futuros não é o coeficiente daquele par à vista, e não deve ser citado no lugar dele.
Quem opera os dois minis na mesma tela precisa deste par, não do par à vista. O fill, o horário e a margem são os do futuro. A correlação que importa para a margem das duas pontas é a deste artigo.
Cinco anos de mini dólar bastam?
Bastam para a direção; não bastam para tratar cada ano como um regime separado. 1.261 pregões estão muito acima de 30. A linha de 2021 tem 92 pontos — incompleta, útil só como começo de série. A linha de 2026 tem 170 pontos até 04/09 e ainda não é um ano.
A estabilidade do sinal contrário entre 66,8% e 73,9% é o que a amostra realmente entrega. Seis recortes anuais, todos do mesmo lado, é mais informativo do que um único coeficiente de −0,603. Não é, ainda, uma lei de vinte anos. O mini dólar desta base não existe nesta tabela antes de agosto de 2021. Qualquer extrapolação para 2015 ou 2008 é N/D.
Dá para travar os dois e chamar de hedge?
Só se o hedge declarar a folga. Uma correlação de −0,60 deixa 64% da variância diária de cada ponta fora da outra. Em linguagem de mesa: a segunda ponta reduz parte do dia e deixa a maior parte. Nos 29,8% de pregões de mesmo sinal, as duas pontas perdem ou ganham juntas — o "hedge" soma, não cancela.
A conta de margem das duas pontas também não está aqui. Hedge que ignora margem, horário de ajuste e o dia de mesmo sinal é narrativa. A medição só afirma o que a tabela cabe: o sinal contrário é o caso mais comum, não o caso garantido.
O que a medição não conseguiu responder?
O cruzamento intradaya. WINFUT tem barras de 5 minutos nesta base desde outubro de 2025; WDOFUT de 5 minutos só desde 10/08/2026, e só até 04/09/2026 — 2.424 barras, menos de um mês cheio. Medir a correlação de 5 minutos nesse pedaço e vender como se fosse a relação dos dois minis seria trocar a amostra longa pela amostra que cabe na tela. A correlação intradaya é N/D no período que esta matéria cobre.
O atraso do WDOFUT também é limite, não detalhe. A série diária desta base para no 04/09/2026. Cinco pregões do mini índice depois dessa data não entram. Se a relação mudou na primeira semana de setembro de 2026, esta tabela não viu.
Custo, hedge ratio ótimo e resultado de uma conta com as duas pontas são N/D. Nenhum desses números existe sem uma regra de posição, e regra de posição transformaria este artigo em backtest. Ele não é.
O que fazer com isso hoje?
A primeira ação é trocar a frase absoluta pela condicional medida. Não "dólar sobe, índice cai". Sim "em 69,4% dos 1.261 pregões o sinal foi o contrário, e nos dias em que o mini dólar moveu mais de 0,5% o mini índice subiu em 17,7%".
A segunda é não usar o fechamento de um para justificar a entrada no outro no mesmo pregão sem admitir lookahead. A tabela é de dois closes do mesmo dia. Quem decide às 11h está vendo outro objeto.
A terceira é olhar a própria conta nos dias de mesmo sinal. São 376 pregões nesta amostra — um em cada três e um pouco. Se a tese da mesa é a inversão, esses são os dias que a tese não cobre, e são frequentes demais para serem tratados como acidente.
O que muda quando a condição usa o fechamento do próprio dia?
Muda o tipo de afirmação possível. A condição "mini dólar subiu mais de 0,5%" só fica completamente conhecida no encerramento do pregão. O retorno do mini índice na mesma linha também termina nesse encerramento. A tabela, portanto, descreve dois resultados simultâneos. Ela não oferece uma informação anterior que pudesse ser usada para comprar ou vender o outro contrato sem olhar o futuro.
Esse detalhe parece pequeno porque, durante o pregão, a tela mostra uma variação parcial. Mas variação parcial não é a condição medida. Um mini dólar que passa pelo corte no meio do dia e devolve até o fechamento não pertence ao grupo condicionado. Outro que passa pelo corte apenas perto do encerramento pertence. Sem barras intraday comparáveis e uma regra de horário, não sabemos quantas vezes cada caminho ocorreu. Substituir o fechamento pela leitura das 11h seria criar uma consulta nova e atribuir a ela o resultado da antiga.
O dado ainda é útil. Ele mostra como os dois contratos terminaram juntos ao longo de 1.261 pares e estabelece a taxa-base contra a qual uma futura regra intraday precisa competir. Se uma estratégia alegar que antecipa a inversão, ela deve congelar o horário da observação, medir o retorno que vem depois desse horário e comparar com os mesmos custos. Até esse teste, a tabela é contexto de fechamento, não sinal.
Por que correlação negativa não define o tamanho de um hedge?
Porque correlação não carrega unidade de posição. Um contrato de mini índice e um contrato de mini dólar têm preços, pontos, margens e sensibilidades diferentes. O coeficiente −0,603 informa direção e intensidade linear padronizada dos retornos; não diz quantos contratos de uma ponta compensam a outra. Transformá-lo diretamente em lote confunde associação estatística com equivalência financeira.
Os 29,8% de pregões de mesmo sinal mostram o limite de forma concreta. Nesses 376 dias, comprar uma ponta e vender a outra com a expectativa de cancelamento pode somar exposição em vez de reduzi-la. Nos demais dias, o sinal contrário ainda não garante compensação de magnitude: uma ponta pode mover pouco e a outra muito. A tabela anual reforça que a relação muda de força, mesmo sem trocar de sinal no agregado.
Um hedge operacional precisaria medir o valor por ponto, escolher horizonte, estimar uma razão de cobertura e testar o resíduo depois de custo e ajuste. Nenhuma dessas etapas está escondida no coeficiente. Por isso o hedge ratio está marcado como N/D. Manter o campo vazio é mais informativo que preencher com uma proporção intuitiva que a consulta nunca calculou.
Qual é o contraexemplo que impede a frase “dólar sobe, índice cai” de virar lei?
É a própria fatia de mesmo sinal. A relação inversa foi majoritária, não universal. Dizer apenas 69,4% preserva essa fronteira: existe uma regularidade descritiva e existe uma parcela material que a contradiz. Retirar os 376 pregões contrários à tese faria a frase parecer mais limpa e o risco parecer menor justamente onde ele se realiza.
Também não convém escolher apenas os dias em que o WDO passou de 0,5% e esquecer que o corte usa informação final. Nessa faixa, os 17,7% de altas do WIN após alta forte do WDO são uma descrição marcante, mas continuam contendo 53 dias em que o mini índice subiu. A média negativa e a minoria positiva podem coexistir porque frequência e magnitude são medidas diferentes. Uma estratégia pode acertar o lado na maioria e perder dinheiro se os erros forem maiores; este artigo não calculou essa distribuição de resultado.
O contraexemplo não enfraquece a medição. Ele define sua utilidade. A frase correta prepara o operador para uma relação que costuma inverter e às vezes falha; a frase absoluta prepara para surpresa. Em gestão de risco, saber onde uma relação falha vale mais do que arredondar uma maioria para certeza.
Como esta análise deve ser comparada com outros pares?
Sempre preservando instrumento, calendário e período. WINFUT contra WDOFUT não é IBOV contra USDBRL. Os futuros carregam vencimento e ajuste; as séries à vista têm outra construção. Encontrar direção parecida nos dois estudos é uma convergência qualitativa. Copiar o coeficiente de um para o outro seria falsa precisão.
O mesmo vale para janelas. Esta base de WDO começa em agosto de 2021, enquanto outras séries atravessam períodos mais longos. Um artigo com treze anos e este com pouco mais de cinco não receberam as mesmas crises nem o mesmo desenho de mercado. A tabela anual torna essa diferença visível e impede que o número agregado seja tratado como propriedade permanente.
Antes de usar esta relação em carteira, a pergunta precisa sair de "eles andam ao contrário?" para "qual perda sobra quando não andam?". A primeira foi medida aqui. A segunda depende de posição, custo, ajuste, horário e regra de rebalanceamento. Enquanto esses campos não existirem, resultado do hedge continua N/D, mesmo que a direção histórica esteja bem descrita.
Procedência
- Base: tabela "market_bars", símbolos WINFUT e WDOFUT, timeframe 1d.
- Período do cruzamento: 18/08/2021 a 04/09/2026 — 1.261 pares. WDOFUT nesta base: 1.262 barras, 17/08/2021 a 04/09/2026.
- Data da medição: 09/09/2026.
- Consulta 1 — correlação e acordo de sinal no período, e por ano.
- Consulta 2 — retorno do WIN condicionado a |retorno WDO| > 0,5%.
- Consulta 3 — retornos médios brutos de cada série no recorte.
- Higiene: nenhum fechamento WDO acima de 12% de salto foi encontrado para descartar; nenhum WIN acima de 15% neste recorte cruzado.
- Limites conhecidos: série do mini dólar só a partir de agosto de 2021. Último WDO em 04/09/2026. Sem intradaya comparável (N/D). Sem custo. Sem backtest de hedge. Condicional de 0,5% usa o fechamento do mesmo dia — não é sinal intradaya.
Quer ver se os dois minis da sua conta realmente se cancelam? Crie sua conta gratuita e importe o extrato — o dia de mesmo sinal aparece no relatório, não na lenda da mesa.
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Full article in Portuguese. Summary of what was measured: 1,261 paired daily closes of WINFUT and WDOFUT (18 Aug 2021 to 4 Sep 2026). Measured Sep 9, 2026.
Key findings:
- Daily-return correlation −0.603. Opposite sign on 69.4% of sessions, same sign on 29.8%.
- Negative in every calendar year, from −0.562 (2023) to −0.643 (2022).
- When WDO rises more than 0.5% (n=299), WIN mean return is −0.983% and WIN rises on only 17.7% of those days.
- When WDO falls more than 0.5% (n=338), WIN mean return is +0.807% and WIN rises on 76.9%.
Not a hedge backtest and not an intraday signal: the 0.5% condition uses the same-day close (lookahead if used mid-session). WDO in this database ends 4 Sep 2026. Intraday correlation is N/D. Costs are N/D. This is a different pair from the cash Ibovespa versus USDBRL article already on this blog.